自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本看法。多数(shù)明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上进行(河北属于南方还是北方 河北属于北方吗xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模(mó)基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可(kě)能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复(fù)苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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