但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍(bià但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》n)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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