随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思”的方式来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年(n小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ián)市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域(yù)的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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