4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势(shì)头(tóu)，下游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担(dān)忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延(yán)续(xù)偏(piān)弱局面(miàn)下(xià)，外棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差(chà)不(bù)断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市(shì)供(gōng)需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受限。”申(shēn)银万国(guó)期(qī)货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分(fēn)析(xī)师高飞堂告(gào)诉记(jì)者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位(wèi)，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间(jiān)达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及订单排(pái)单(dān)时间达到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库(kù)存(cún)低位，产销压力(lì)较小，促使部(bù)分企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上(shàng)涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的(de)接受程度并不(bù)高，仍(réng)以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉价的(de)上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多(duō)的(de)推动下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全(quán)国(guó)植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气(qì)，给棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步(bù)加剧了市场对于新年度(dù)产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再度引发了(le)市(shì)场对于天气的关注，期价再(zài)创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因(yīn)积(jī)温姜子牙活了多少岁不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬(xún)及5月姜子牙活了多少岁初(chū)部分地区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部(bù)分(fēn)棉(mián)田重(zhòng)播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提高现货售(shòu)卖价格(gé)。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向(xiàng)种植面积下降(jiàng)和播种期低温天气(qì)的(de)双重作用下(xià)，新年(nián)度(dù)棉花减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下(xià)游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍(réng)位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，整(zhěng)体表现尚(shàng)可(kě)，需求端(duān)带来(lái)的负反(fǎn)馈并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期(qī)对(duì)国内棉价形成一定的(de)压(yā)力。但中长期(qī)内需(xū)持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份(fèn)欧美高通(tōng)胀问题(tí)持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下(xià)降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一(yī)步使(shǐ)市场(chǎng)担(dān)忧国外棉花市(shì)场阶(jiē)段性需求下滑，外(wài)棉(mián)价格(gé)也随之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花消费量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年度(dù)去(qù)库(kù)8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏(sū)，全球(qiú)棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端天气对(duì)棉(mián)花正常出(chū)苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价(jià)出(chū)货意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉(mián)花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外(wài)棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量(liàng)下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有望继续抬(tái)升(shēng)。

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