大家好，转全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性(xìn全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案g)住房(fáng)需(xū)求(qiú)的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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