北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(g日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗uān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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