尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)反函数的性质是什么意思，反函数得性质见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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