国内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营的希河北保定技校排名，保定技校前十名望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de河北保定技校排名，保定技校前十名)公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据河北保定技校排名，保定技校前十名(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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