用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收(shōu)、净利(lì)同(tóng)步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)连续(xù)第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资(zī)。此次定增吸(xī)引(yǐn)了(le)不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了(le)定增(zēng)，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布的(de)2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用友网络的(de)股价从2022年(nián)2月37元的高点，最(zuì)低跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的(de)总持(chí)股数(shù)，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大(dà)跌(diē)。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的(de)信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年(nián)进入(rù)新的(de)战略发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建(jiàn)和运营全(quán)球(qiú)领先(xiān)的(de)企业云(yún)服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式(shì)发布了完全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服务快(kuài)速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来(lái)看，用友网络云服务转型(xíng)取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为(wèi)公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续(xù)扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出(chū)华为将在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用，并不一(yī)定(dìng)会面(miàn)向外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场(chǎng)对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在(zài)同(tóng)时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅(fú)远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对(duì)应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提升空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段，道(dào)阻且长。

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