财联社(shè)记者近(jìn)期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了(le)解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年(nián)来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的(de)数(shù)据(jù)显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平(píng为什么福建女人不能娶)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分(fēn)析认(rèn)为，一季度(dù)的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷(dài)款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益(yì)率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发为什么福建女人不能娶贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的(de)低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定(dìng)价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来(lái)看，未来(lái)一段时间(jiān)的(de)理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款利率差距(jù)过大必然引(yǐn)发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估(gū)计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水平(píng)要(yào)降低到(dào)3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单(dān)，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预期(qī)是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的(de)核心(xīn)动(dòng)因。为什么福建女人不能娶ng>

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动(dòng)的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户的(de)资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷(dài)款利率依然(rán)有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未(wèi)来(lái)存款市场(chǎng)成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来或(huò)将对(duì)这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协(xié)议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期(qī)存款成本(běn)率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增(zēng)速(sù)2.3pct。