北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Center穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼s比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变(biàn)人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了(le)最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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