A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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