近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ET姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位F实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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