射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(s妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西hì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争(z妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西hēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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