昨(zuó)夜，美国(guó)银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全(quán)线下跌(diē)。

　　当地(dì)时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)重挫(cuò)，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平洋银(yín)行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完(wán)全押注美联储会再加息25个基(jī)点。6月(yuè)的(de)美联储利率掉期(qī)合约目(mù)前(qián)反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦(bāng)基金(jīn)利率高(gāo)出20个(gè)基点，这暗示未来两(liǎng)次(cì)FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能(néng)性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预计(jì)到年(nián)底联(lián)邦基(jī)金利率预(yù)计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期货(huò)05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约几乎(hū)全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅(fú)方面，菜(cài)粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属全(quán)线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发(fā)布声明称，美国总统(tǒng)拜登(dēng)将否决众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须在没有(yǒu)任(rèn)何(hé)要求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一(yī)项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但同时(shí)还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财政部长耶伦(l古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ún)警告称(chēng)，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产(chǎn)生的(de)债务违(wéi)约将在美(měi)国引发(fā)一场(chǎng)“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未来几年的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦当天(tiān)表示，债务(wù)违约(yuē)将导(dǎo)致失业率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限(xiàn)是国会的一项“基本(běn)责(zé)任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债(zhài)务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无(wú)法向军(jūn)人家庭(tíng)和依赖社(shè)会保障(zhàng)的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣布竞(jìng)选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年(nián)的连任竞选。法(fǎ)新(xīn)社(shè)称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入到一场新(xīn)的激(jī)烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推(tuī)特上写(xiě)道：“每一代人都要经(jīng)历为了(le)民主挺(tǐng)身而(ér)出的(de)时刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相(xiāng)信(xìn)这是(shì)我们的(de)时刻。这(zhè)就(jiù)是我竞选连任(rèn)美(měi)国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年(nián)龄可(kě)能受(shòu)到“持续而(ér)激(jī)烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期结(jié)束时(shí)，这位资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜登不应该参选。不支持他(tā)参(cān)选的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要或(huò)次要原(yuán)因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家(jiā)期货交易(yì)所公(gōng)布劳动节期间有关工(gōng)作(zuò)安(ān)排(pái)，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期(qī)所(suǒ)通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的(de)交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期货(huò)合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)7％；其(qí)他品种期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，国际铜期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油(yóu)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有水平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面，自(zì)4月(yuè)27日结(jié)算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单(dān)边市的第一个交易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，上述(shù)品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)调整(zhěng)前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为7％，交易保证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平维持(chí)不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)无连续报价(jià)的(de)第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，黄大豆1号、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉米和鸡(jī)蛋(dàn)期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢(huī)复至节前标准；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)单(dān)边市的(de)第一(yī)个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权各合约的保(bǎo)证金调整系(xì)数根据(jù)相应股指期(qī)货的交易(yì)保证(zhèng)金标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告称(chēng)，自(zì)4月27日(rì)结算时(shí)起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品(pǐn)种持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点(diǎn)：一(yī)是(shì)短期二(èr)次育肥造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三(sān)是近(jìn)期降雨导致调(diào)运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要(yào)以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻(luó)辑依旧(jiù)在于产业基本(běn)面偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部(bù)分(fēn)区域二次育肥采购量增加，政策(cè)消息(xī)稳市信号(hào)相(xiāng)对强烈(liè)，期现货价(jià)格同时上涨。然(rán)而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预(yù)期(qī)，但已注入升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附(fù)近(jìn)明显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此(cǐ)周二期货(huò)盘面减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏相当(dāng)于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存(cún)栏以及(jí)生猪存(cún)栏依(yī)旧处于高位，意味(wèi)着今年一季度(dù)去产能不及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事实。从(cóng)目前的存栏(lán)以(yǐ)及(jí)屠宰企业库存来看，今年(nián)下半年市场不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大(dà)概率(lǜ)延长(zhǎng)至今(jīn)年下(xià)半年。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍(shào)，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部(bù)监测数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量(liàng)各(gè)月环比(bǐ)增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年(nián)7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足。从出栏体(tǐ)重来看(kàn)，当前生(shēng)猪出(chū)栏均(jūn)重仍(réng)接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍(réng)将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团化方向发展，而且规(guī)模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中(zhōng)大猪(zhū)存(cún)栏量明显高于去年(nián)同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪基(jī)础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将全国(guó)能繁(fán)母猪数量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国家(jiā)稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来(lái)看，随着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的(de)高库存(cún)水(shuǐ)平(píng)将抑制(zhì)猪价上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总结为持续向好(hǎo)发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向(xiàng)好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等(děng)利(lì)好因(yīn)素，都是猪肉消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实(shí)际(jì)需求却一直不温(wēn)不火。目前看，今年(nián)生猪的需求大概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要(yào)在于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终(zhōng)端需求(qiú)无实(shí)质性好转。目前(qián)“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随(suí)着(zhe)二季(jì)度气温升(shēng)高，需求(qiú)逐(zhú)步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续回落为主(zhǔ)，盘面(miàn)升(shēng)水(shuǐ)状态(tài)下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启(qǐ)动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓(cāng)位(wèi)，防范假期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低(dī)位盘整(zhěng)运行(xíng)状(zhuàng)态。不过(guò)，市场预期(qī)二季度二次(cì)育(yù)肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于一季(jì)度。按照官方(fāng)能繁存(cún)栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的(de)阶(jiē)段，并于10月份达(dá)到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环(huán)比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期(qī)生(shēng)猪(zhū)价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之(zhī)下(xià)，能(néng)繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪(zhū)存出栏量保持稳(wěn)定(dìng)，猪(zhū)价不(bù)具备持(chí)续大幅上涨的(de)基础条件。在国(guó)家政(zhèng)策(cè)端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿(yuàn)强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养殖端(duān)锚(máo)定成本，择(zé)机卖(mài)出套保锁定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑(huá)，并触及(jí)约一个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期棕榈(lǘ)油行情变化(huà)多集中(zhōng)在需求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面，印(yìn)度洗(xǐ)船事(shì)件为(wèi)盘(pán)面带(dài)来了压力；另一方面(miàn)，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一(yī)步(bù)加(jiā)速了盘面下滑(huá)。”国联期货(huò)农产(chǎn)品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡、日(rì)本等(děng)海外经验，第(dì)二波疫情的波(bō)及范围预计很大(dà)概率将小于第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)将回归基(jī)本(běn)面。从相关(guān)因素的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期(qī)货油(yóu)脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未(wèi)来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相(xiāng)比(bǐ)上(shàng)一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右的(de)下跌(diē)。巨大(dà)的back结构也显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制(zhì)的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期(qī)在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季(jì)节性减量(liàng)。目前产地已步入增(zēng)产季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大(dà)增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚(yà)出口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口(kǒu)国植物(wù)油(yóu)供应充足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足(zú)的(de)库存(cún)和竞争油脂(zhī)的(de)影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步(bù)入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月份工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预(yù)计开(kāi)始小幅度累库，且(qiě)随(suí)着复产(chǎn)利(lì)多增强(qiáng)和出(chū)口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压(yā)力(lì)，棕榈油行(xíng)情或维持承压回(huí)调走势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值(zhí)库存问题仍未解(jiě)决。截(jié)至3月末，其(qí)食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已经走(zǒu)负(fù)的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率(lǜ)出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所(suǒ)增加(jiā)。海关数据显示，3月进(jìn)口39万(wàn)吨，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口量(liàng)预(yù)估分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油港口(kǒu)库存(cún)仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降，随着(zhe)气(qì)温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望回(huí)升，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘棕(zōng)榈油仍(réng)将随(suí)油脂整体弱势运(yùn)行(xíng)，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚(yà)天气(qì)值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹象，泰国(guó)最为明(míng)显，印尼(ní)次之(zhī)。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进(jìn)口利润深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明(míng)显减少。在此基础上，随着天气(qì)升温(wēn)，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢(huī)复(fù)的大势，国内库存(cún)短(duǎn)期内仍可能加速去化。长期市场对(duì)于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期基(jī)本一(yī)致。天气(qì)情(qíng)况有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增(zēng)加(jiā)而出口需(xū)求较差，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于(yú)历(lì)史(shǐ)极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的情(qíng)况(kuàng)下，棕(zōng)榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期利多因(yīn)素对盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期(qī)来看，棕榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变(biàn)为(wèi)供强需弱格(gé)局，叠加全(quán)球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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