近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下子公(gōng)司(sī)兴福电子公布科(kē)创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？子的(de)主(zhǔ)要(yào)产品(pǐn)是磷酸(suān)、硫酸等，其电子(zi)级(jí)磷酸(suān)产品(pǐn)是半(bàn)导体加工过(guò)程中的关键材料，公(gōng)司客户包(bāo)括长江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中芯(xīn)国(guó)际等，也(yě)获得大基金二期入(rù)股。

　　不(bù)过有意思的是(shì)，兴福电(diàn)子第(dì)二大客户(hù)竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透露了一个(gè)冷知识——可(kě)口可(kě)乐(lè)生产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规(guī)的(de)食品级(jí)磷酸，还用到(dào)了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还(hái)与第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事(shì)从事湿电子化学品业(yè)务(wù)，公司产(chǎn)品包括(kuò)磷(lín)酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯(chún)度等级分为(wèi)电(diàn)子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级(j一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？í)磷酸可分为IC级磷(lín)酸和(hé)面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等(děng)级(jí)由高(gāo)到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，兴福(fú)电子在(zài)生产电子级磷(lín)酸(suān)、电子级硫酸的同时(shí)会(huì)产生部分食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个(gè)点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大(dà)客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销售内(nèi)容为磷酸产品(pǐn)。这个(gè)销(xiāo)售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福(fú)电子电子级(jí)磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业(yè)客户外，还(hái)销售给可口可(kě)乐公司、化工品(pǐn)贸易商(shāng)等其(qí)他(tā)行业(yè)客户。由(yóu一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？)于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际(jì)为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的营业收入分别(bié)为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前(qián)期会计差错更正及追溯(sù)调整(zhěng)，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年(nián)非经常(cháng)性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师(shī)事务所合伙人(rén)对记者表示，非经(jīng)常性损益是指公司发生的(de)与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关(guān)，但由(yóu)于(yú)其性质、金额或发生(shēng)频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴(xīng)福电(diàn)子2022年(nián)归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主(zhǔ)营业(yè)务毛利率(lǜ)提(tí)升有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关(guān)毛利率，已经(jīng)超过(guò)申(shēn)报稿列举(jǔ)的同行业可(kě)比公司平均(jūn)水平。对此(cǐ)，兴(xīng)福电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续实现众多(duō)集成电路客户的产品认证及(jí)批量供货，毛利(lì)率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路(lù)用湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提升(shēng)，且公(gōng)司根据(jù)部分(fēn)产(chǎn)品原材料价格上涨情况(kuàng)适(shì)时(shí)调高(gāo)了产品(pǐn)销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持在(zài)较高(gāo)水平。

　　那(nà)么，在(zài)此情况下，兴福电(diàn)子未(wèi)来(lái)毛利率还有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子(zi)未来是否还能持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从股权(quán)结(jié)构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公(gōng)司(sī)兴发集团，其(qí)直接持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴福电(diàn)子的间(jiān)接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为(wèi)国家集成(chéng)电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发与国(guó)家(jiā)集成电路(lù)基金二期之间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回购(gòu)权和随(suí)售权存(cún)在可(kě)以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市委(wěi)审议，还(hái)是指拿到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过上(shàng)市(shì)委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个(gè)月(yuè)内没有上会结果的企业比较少，但(dàn)不是没(méi)有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏(lán)目显示，处于正常待审(shěn)核阶段(duàn)的(de)合合信息和(hé)先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也(yě)有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受(shòu)理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合(hé)格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子(zi)处于(yú)正常IPO流(liú)程中(zhōng)，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行(xíng)不超过(guò)1亿股，占发(fā)行后(hòu)总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得(dé)一提的(de)是，15家战略投资者2021年(nián)12月(yuè)对(duì)兴(xīng)福电子增资时，公司(sī)的(de)投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业(yè)绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购(gòu)主要系向关联方采(cǎi)购黄(huáng)磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以及建(jiàn)筑工程服(fú)务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含(hán)建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通黄磷(lín)关(guān)联采购金额占同类产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫(liú)关(guān)联采购金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的(de)比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电子是(shì)控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一从(cóng)事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发集团及其(qí)控制的其他公司(sī)主营业务及(jí)应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低，主要(yào)是(shì)受(shòu)市场(chǎng)供需变化(huà)影响，自(zì)2022年下(xià)半年(nián)以来(lái)，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市(shì)场价格持续(xù)下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大(dà)，至一(yī)季度末，草(cǎo)甘膦价格(gé)已跌至行业成本(běn)线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上(shàng)述(shù)产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴发集(jí)团也在(zài)公告中谈及湿电子(zi)化学品，即公司湿电(diàn)子化(huà)学品、特种化学品、食品(pǐn)添(tiān)加剂等成(chéng)长性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集(jí)团另(lìng)一则公(gōng)告显示，湿电子化(huà)学品(pǐn)2023年第一季度平(píng)均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第(dì)一季度(dù)统计口径不太一样，销量(liàng)数据不太好找(zhǎo)，所以不太好(hǎo)具体判断湿电(diàn)子化(huà)学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一(yī)季度的业绩具(jù)体表现如(rú)何？

　　平(píng)均(jūn)售价(jià)摘要，数(shù)据(jù)来源：兴发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违规(guī)方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设(shè)房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月(yuè)被上交所(suǒ)予以监管警示的决(jué)定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成(chéng)短线交易。

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