本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市(2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(s2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县hì)为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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