当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎn无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理g)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合(h无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理é)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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