在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经(jīkm是公里吗，1km等于多少公里ng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)km是公里吗，1km等于多少公里份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的(de)计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能km是公里吗，1km等于多少公里在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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