大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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