尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　戊申年是哪一年　

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(戊申年是哪一年lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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