昨(zuó)夜(yè)，美国银行(xíng)股持(chí)续(xù)暴跌，内(nèi)外盘(pán)商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行(xíng)股(gǔ)又崩(bēng)了，第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再(zài)次大跌，导(dǎo)致美国(guó)国债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市场利率大幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注(zhù)美联储会再加(jiā)息(xī)25个基点。6月(yuè)的(de)美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加(jiā)息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联储(chǔ)在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是肯定的，且(qiě)6月(yuè)份有可能进(jìn)一步(bù)加息。除了大(dà)幅降低加(jiā)息的可能性外，掉期交易还显示，市场对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储降息的押(yā)注有所(suǒ)增加，他们预(yù)计(jì)到年(nián)底联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时收盘(pán)，国内期货主力(lì)合约几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的(de)债务上限(xiàn)方案。白宫称：众(zhòng)议(yì)院共和党人必(bì)须在没有任何要求(qiú)和条(tiáo)件的情况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布(bù)了一(yī)项(xiàng)将债务上限问题和(hé)削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦(lún)警告称，如果美(měi)国国会不提高政府的(de)债务上(shàng)限，由此产生(shēng)的债务违(wéi)约将在美国(guó)引(yǐn)发一(yī)场“经济灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年(nián)的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表示，债(zhài)务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会的一项“基(jī)本(běn)责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷(dài)成本(běn)永久提(tí)高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不提高债务上(shàng)限，美国企业(yè)将(jiāng)面临信贷市场的恶化(huà)，政府将(jiāng)可(kě)能无(wú)法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特(tè)上写道(dào)：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺身而(ér)出的时(shí)刻，为了他(tā)们的基本自由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信这(zhè)是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任美国(guó)总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成(chéng)这项任务。”拜(bài)登(dēng)还附(fù)上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内(nèi)部没有真正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年龄可能受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位(wèi)资深(shēn)民主党人将年(nián)满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美(měi)国人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持(chí)他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或次(cì)要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳(láo)动节期间有关(guān)工作安排(pái)，调整相关期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡(xī)期货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算时，黄金(jīn)期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％；其他品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上期能(néng)源方(fāng)面，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时(shí)，所有品(pǐn)种期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单(dān)边市的(de)第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报(bào)价(jià)的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标准；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持不(bù)变(biàn)。

　　中(zhōng)金(jīn)所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出(chū)现(xiàn)单边市的(de)第一(yī)个交易日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的(de)保证金调(diào)整系数(shù)根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在工业(yè)硅(guī)品种持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的(de)第一(yī)个交易(yì)日结算(suàn)时(shí)起，工业硅期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背离(lí)，期货主力LH2307合(hé)约收盘(pán)至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是(shì)短期(qī)二次育肥造成货(huò)源有所(suǒ)收紧；二是(shì)来(lái)自政(zhèng)策面(miàn)的支撑；三是近(jìn)期降雨导致(zhì)调运不便(biàn)；四是(shì)“五一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主，昨日(rì)盘(pán)面下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在于(yú)产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性触底。中小(xiǎo)养(yǎng)户惜(xī)售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓(nóng)，且(qiě)南(nán)北部分(fēn)区域二次育肥采购量增加(jiā)，政策(cè)消息稳(wěn)市(shì)信号相对强(qiáng)烈(liè)，期现货价格同(tóng)时上涨。然(rán)而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成(chéng)本附近明(míng)显(xiǎn)承压(yā)。同时(shí)，套保资金(jīn)介入(rù)。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全(quán)国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业(yè)库存来看，今年下(xià)半年市场(chǎng)不会(huì)出现生(shēng)猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张晓君(jūn)介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来(lái)看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月(yuè)到(dào)今年2月全国(guó)新生仔(zǎi)猪数(shù)量各(gè)月环(huán)比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至(zhì)少对应到今年(nián)7月生猪出栏(lán)供给相对充(chōng)足。从出栏(lán)体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源(yuán)仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步(bù)向规(guī)模化(huà)、集团化方向发展，而且规(guī)模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目标细化(huà)为“强化以能(néng)繁(fán)母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常(cháng)保(bǎo)有量(liàng)，可(kě)见国家稳(wěn)猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯(xùn)数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂，冻品销售(shò义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思u)不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库(kù)存水平将抑制(zhì)猪价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结(jié)为持续向好发(fā)展态势，政策引导及市(shì)场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费(fèi)意(yì)愿增(zēng)强等(děng)利好因素(sù)，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求却一(yī)直不温不火。目(mù)前看，今年生(shēng)猪(zhū)的需求大(dà)概率将回归到(dào)正(zhèng)常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次(cì)需求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终(zhōng)端(duān)需求无(wú)实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本(běn)收尾(wěi)，从走量看并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显提升，随着二季(jì)度(dù)气(qì)温升高，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预计需求再(zài)次(cì)回归至低迷状态。4月(yuè)底到5月预(yù)计集团企业(yè)出栏计(jì)划或继续(xù)增加，市场(chǎng)整(zhěng)体处(chù)于供(gōng)大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面(miàn)升(shēng)水(shuǐ)状态下短期(qī)缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪(zhū)整体供给(gěi)相对充足，限制(zhì)猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低(dī)位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季度二次育(yù)肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏(lán)量处(chù)于逐步增加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期(qī)下，相对支撑(chēng)当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘面11月价格(gé)相对(duì)坚挺。不过在国(guó)家良好调控之(zhī)下，能(néng)繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在(zài)国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端(duān)锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马(mǎ)来西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触及(jí)约一(yī)个月低(dī)点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变(biàn)化多集中在需求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而(ér)降低国内需求的担(dān)忧则进(jìn)一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析师姜颖告诉(sù)期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经(jīng)验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概率将小于第一(yī)波，短期情绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈油将回归(guī)基(jī)本面。从相关因素的梳(shū)理来看，目前(qián)处于短多长空的局(jú)面。

　　据国海良(liáng)时期(qī)货油(yóu)脂分(fēn)析(xī)师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了(le)产地未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场对东南亚地(dì)区(qū)棕榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得(dé)到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远低于平(píng)均季(jì)节性减量。目前产地已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马(mǎ)来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪水扰动(dòng)后，产区未来(lái)整体(tǐ)产量可(kě)能非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主要(yào)进口国植物油供应充(chōng)足，印(yìn)度3月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击印度(dù)对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭文(wén)伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复产(chǎn)初(chū)期，且(qiě)今(jīn)年4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产量预计在(zài)150万(wàn)吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临(lín)累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持(chí)承压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季(jì)节(jié)性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比(bǐ)突(tū)出(chū)。但是其(qí)国内食用油峰(fēng)值库存问题仍未解决。截(jié)至3月末，其(qí)食用(yòng)油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根(gēn)据目前已经(jīng)走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需(xū)求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有(yǒu)所修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏低，远月(yuè)买义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思船有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预估(gū)分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕(zōng)榈油港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存仍(réng)处在历(lì)史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕(zōng)榈油消(xiāo)费(fèi)进(jìn)一步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值(zhí)得关(guān)注，目前已有少(shǎo)雨(yǔ)迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明(míng)显，印(yìn)尼次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，届时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素(sù)支撑。国内贸易(yì)商进口利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天气升(shēng)温，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大势(shì)，国内库存短(duǎn)期内仍可能(néng)加速去(qù)化。长期(qī)市场对于未来(lái)供应充裕(yù)的预(yù)期基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供(gōng)应增(zēng)加而出(chū)口需求较差，未来(lái)产(chǎn)地(dì)存在累(lèi)库(kù)预期(qī)。与此同时(shí)，国际豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存(cún)在集中供应压(yā)力的情况(kuàng)下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为(wèi)主(zhǔ)。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环(huán)境(jìng)偏弱(ruò)，价格重心或逐(zhú)步(bù)下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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