自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēn七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰g)级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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