近期“中特估”成为(wèi)A股市场热(rè)门话(huà)题，外资机构加强研(yán)究。不少(shǎo)国企、央企上市公司已(yǐ)获外资(zī)显著加仓(cāng)。外资机构认为(wèi)：国企已成(chéng)为“市(shì)场关注(zhù)焦点”，中国(guó)国企已(yǐ)迎来积极信号，投资者(zhě)可从中挖掘盈利(lì)能力(lì)持(chí)续改(gǎi)善的标的，从而获得长期稳健的投(tóu)资回报(bào)。

　　加仓国企公(gōng)司

　　近期国(guó)企成为A股(gǔ)市场关(guān)注(zhù)焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢截(jié)至(zhì)2023年5月14日，北向资金净买入额(é)最多的(de)10只(zhǐ)股(gǔ)票为洛阳钼业、中国石化、建(jiàn)设银行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛(shèng)机(jī)电、京沪高铁、拓普集团、中(zhōng)远海(hǎi)控、五粮液。不少(shǎo)国企公司股票跻身其中。期间，吸金前(qián)十(shí)大公(gōng)司(sī)分别吸引10亿到(dào)20亿元人民(mín)币(bì)不等。

　　近期北向资金(jīn)净(jìng)流入额(é)前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公司财报公布(bù)，不少(shǎo)全(quán)球主(zhǔ)权投资机构跻(jī)身(shēn)国(guó)企的前十(shí)大的股东行业。例如，一季度报告显示，阿布达比投资局、科威特政(zhèng)府投资局(jú)等(děng)多(duō)家主权财富基(jī)金增持(chí)多家国企央企A股上市(shì)公司股票。例如科威特政府投资(zī)局增(zēng)持中(zhōng)青(qīng)旅、中国重汽。阿布(bù)达(dá)比(bǐ)投(tóu)资局一季度增持(chí)了(le)浦东金桥。挪威央行一(yī)季度新(xīn)建仓江苏金租(zū)。

　　富达中(zhōng)国(guó)焦点(diǎn)基金截止4月底的前十大重仓(cāng)股，来源(yuán)：晨星

　　再如，富达旗舰中国(guó)基(jī)金(jīn)-中(zhōng)国焦点基金，截至4月底(dǐ)的前十(shí)大重仓股(gǔ)包括：阿里(lǐ)巴(bā)巴、腾讯控(kòng)股、工商银(yín)行、建设银行(xíng)、中国石化、华润置(zhì)地、中银航(háng)空租赁(lìn)、中升集团(tuán)、百(bǎi)度等，含不少(shǎo)国企公司(sī)。而(ér)基金在4月对这些国企进行了幅(fú)度不一(yī)的加仓。

　　富达(dá)：从(cóng)“乏人问津(jīn)”到成为焦点(diǎn)

　　外资中关(guān)于中国(guó)国企(qǐ)公(gōng)司(sī)的讨论热度正在上升(shēng)。

　　富达在最新一篇研究报告中解释了(le)他(tā)们对(duì)于国企改革的看法。报告认为(wèi)，在中国(guó)国企改革并非新鲜(xiān)事，但是这一(yī)次国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革事(shì)关重大。而资本市(shì)场显然(rán)已经关注到了“国(guó)企”主题(tí)。举例来说，放在平(píng)常，中(zhōng)国中铁可能是乏人问津的(de)防御性公(gōng)司(sī)。它虽然有稳健的基本面，收(shōu)益预期也尚可，但是可能不是(shì)大家(jiā)热衷追捧(pěng)的公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中国中(zhōng)铁股价已经上升了43.88％。其它(tā)的国(guó)企股价在2023年(nián)也(yě)有不(bù)俗(sú)表现，包括(ku木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢ò)中石化、中国铝业等。这背后的(de)原因可能包括：随着高层重提“国企改革”，投资者认为(wèi)相(xiāng)关方面或敦促国(guó)企改善治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中国中铁(tiě)股(gǔ)价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机(jī)构(gòu)持仓中(zhōng)更倾向于私营部门，这与他(tā)们的选股标(biāo)准相关。基于公司(sī)的(de)股东回报等标(biāo)准，不(bù)少国(guó)企公(gōng)司在过去难以进入部分(fēn)外(wài)资的选股池子。例如(rú)从每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类国企公(gōng)司截至去年(nián)年底的平(píng)均每(měi)股盈利水(shuǐ)平仍低于10年前2012年水平。这说明国(guó)企公司的资本(běn)效率还有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认(rèn)为国企长期的低(dī)估值为投(tóu)资者提供了厚厚的安全(quán)垫。部分(fēn)公司(sī)的投资价值(zhí)被低(dī)估了(le)。

　　富达在报告中指出，如(rú)果国企改革(gé)能够取得(dé)成效，投资者会重(zhòng)估(gū)国企的投资者价值(zhí)。投资者对(duì)于能够持续(xù)提供良好(hǎo)的股东回报的公司是愿意支付溢(yì)价的。例如(rú)，贵州茅台(tái)过去20年的平均每年的(de)净(jìng)资产回报(bào)率在20％以上。这是(shì)为什么贵州茅台可以10倍的(de)市净率交(jiāo)易的重(zhòng)要原(yuán)因之(zhī)一。除了(le)房地产(chǎn)行业，目前来看大部分国(guó)企的市净(jìng)率低于私营企业。

　　除了股东回报，国企(qǐ)如何(hé)与投资者互动，增强透明性(xìng)是(shì)全球投资者(zhě)关注的问题。此外(wài)，投资(zī)者关注的(de)其它问题还(hái)包(bāo)括(kuò)：对于(yú)国(guó)企来说，如何在服务国家战略的同(tóng)时增强它(tā)的(de)商业(yè)效率，如(rú)何改(gǎi)善(shàn)激(jī)励措施等。尽管这次改革(gé)的(de)成效仍待时间检验，但是(shì)“注重(zhòng)股东回报”是被资本市场认可的(de)路线。

　　高盛：国(guó)企(qǐ)主题(tí)具(jù)可持续性

　　高盛亚太(tài)首席股(gǔ)票策(cè)略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国基金报记者(zhě)表示，目前国(guó)企主题受到关注，可能个(gè)别股票有一(yī)定量(liàng)的“炒作”资金(jīn)参与，但是有充分的理由认为国企主题是可(kě)持(chí)续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很低。虽(suī)然它(tā)已经从极(jí)低的水平上(shàng)升，但总体来(lái)说，国有企业的市盈率仍然在10倍左右，这不(bù)是一个高的数字。

　　其次(cì)，如(rú)果(guǒ)公司(sī)能够(gòu)继续改善他们的财务表现，提(tí)高每股盈利(lì)水(shuǐ)平和利润增长，并(bìng)通过股息或股(gǔ)票回购，将利润(rùn)分配给(gěi)股(gǔ)东。这些都将成为股票价格的驱(qū)动因素(sù)。

　　第三，从全球投资者(zhě)的角度看(kàn)，他(tā)们对国企的持有或配(pèi)置仍然(rán)相当保守。因为如(rú)果(guǒ)回顾过去的5到(dào)10年，大多数境外的观点(diǎn)是(shì)看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外(wài)资投资组合经理(lǐ)只关注经济的私营部分。随着(zhe)事态改变，他们有提升配置的空间。

　　具体来看，例(lì)如部(bù)分能源(yuán)公司估(gū)值远远低(dī)于全球同行。不(bù)排除有些公司会受(shòu)到地缘(yuán)政治因(yīn)素，但全(quán)球(qiú)仍有资金（例如中东地区的(de)资金）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此(cǐ)外，一(yī)些过往被认(rèn)为乏(fá)味无(wú)趣的行业(yè)部分公(gōng)司的股价有了非常显(xiǎn)著的(de)回升，还有(yǒu)类似的机(jī)会(huì)可(kě)以挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任(rèn)何市场，投资都必须持有(yǒu)前瞻性(xìng)的观点(diǎn)。如果等到所(suǒ)有(yǒu)的证据都摆在面前，那么(me)他们(men)已经被(bèi)市场价格反映出来，因为市场总(zǒng)是预先反应。所(suǒ)以我们永远不会(huì)有百(bǎi)分百的确定(dìng)性或(huò)信心。一些积极的变化正在发(fā)生(shēng)。“如(rú)果问过去多(duō)年(nián)，通(tōng)过(guò)观察中国市场我们(men)学到了(le)什(shén)么(me)？我们(men)学到的重要一课就是：跟(gēn)随政(zhèng)府的政策投资。中国的(de)国企已经迎来了积极的信号”。投资者需要一(yī)些机(jī)制来(lái)从(cóng)大量的国有企业中筛选出(chū)有更高成(chéng)功机会的企业。

　　高盛试(shì)图(tú)找到符合政府政(zhèng)策导(dǎo)向(xiàng)、管理层有(yǒu)改进(jìn)动力、有客观证据显示(shì)其盈利能力已(yǐ)经(jīng)改善的企业。同时，这些企(qǐ)业所处的行业整体(tǐ)收益增长、有良好的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和低债(zhài)务水(shuǐ)平等经济运行(xíng)。

　　慕天(tiān)辉补充(chōng)说明道，即使外(wài)国(guó)投资(zī)者很重要，真正决定价格(gé)的(de)还是(shì)国内投资(zī)者。如果(guǒ)外国投资者(zhě)对国有企(qǐ)业的兴趣增加，那将是对国(guó)有企业股(gǔ)价的(de)额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢