5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下(xià)调50BP，调(diào)整自(zì)2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为(wèi)，当前(qián)调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价(jià)自(zì)律机制发布(bù)《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下(xià)降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差(chà)持续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介(jiè)于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下(xià)调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整进行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进(jìn)度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业银行(xíng)的(de)活(huó)期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行(xíng)领域(yù)。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的第(dì)一(yī)年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运(yùn)行(xíng)情况，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的(de)概(gài)率(lǜ)不大，但(dàn)仍会(huì)维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大(dà)，而存款利率上限的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)银行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或(huò)继(jì)续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的(de)基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大(dà)量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调(diào)将引导(dǎo)银行的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行(xíng)仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客(kè)户(hù)活期存(cún)款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一(yī)方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步(bù)调(diào)降的(de)预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调(diào)存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加(jiā)剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)。但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的(de)股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在(zài)此基础上强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不(bù)等(děng)于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好trong>普通(tōng)投资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的(de)背景下，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较活期(qī)存(cún)款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者(zhě)的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信(xìn)用利差(chà)，都回到(dào)了(le)较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或(huò)进入震荡环(huán)境，而(ér)存(cún)量博(bó)弈交易(yì)下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例(lì)如(rú)货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济高频(pín)数(shù)据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫(yì)情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预期(qī)下降(jiàng)，市(shì)场对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业(yè)估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临(lín)低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋(dài)子(zi)。具备一(yī)定投资(zī)能力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风(fēng)控，选择(zé)适(shì)合(hé)自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风(fēng)险承(chéng)受能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基(jī)金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活的产品。