尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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