调油逻辑提振成本价(jià)格，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格(gé)，去年二季(jì)度芳烃市(shì)场的热度之高也正是(shì)由这(zhè)个逻(luó)辑主导。然而(ér)，今年(nián)与去年(nián)的(de)步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出(chū)现了9连跌(diē)，从(cóng)走势上来看，两品(pǐn)种的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因在(zài)于两方面(miàn)，一方(fāng)面由(yóu)于近期(qī)原油大跌，另一方面近期成(chéng)品油裂(liè)差(chà)下(xià)跌。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞表示，由(yóu)于欧(ōu)美(měi)的滞涨格局，以及美国(guó)的加息预期，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退的预期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行(xíng)，对于化工(gōng)特别是与之相关性相(xiāng)对较(jiào)强的(de)PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边(biān)际弱化，对于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者(zhě)了解到，美国夏(xià)油对于辛(xīn)烷(wán)值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势(shì)相对(duì)偏弱，且去(qù)年调油逻辑发(fā)生的时间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初(chū)达到(dào)顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之(zhī)前。

　　物产中大期(qī)货能化组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原(yuán)因更多(duō)是(shì)始于(yú)路(lù)径依赖，去年极(jí)端(duān)的调油行情使得市场预期(qī)今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑(jí)发生的(de)概(gài)率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差(chà)大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节与节奏上又有差(chà)异，主要体现在去(qù)年5—6份的(de)行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺(quē)没有(yǒu)提早预期(qī)，导(dǎo)致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直(zhí)保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从(cln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式óng)去年四季度(dù)至今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃(tīng)的(de)数量保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置的(de)检修预(yù)期，今年(nián)市场的(de)调油逻辑(jí)在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑(jí)已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师(shī)韩(hán)冰冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳烃(tīng)走势存(cún)在(zài)着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求(qiú)的(de)主要时(shí)期(qī)，而今年市场(chǎng)提前到3月(yuè)就(jiù)开始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今(jīn)年调油逻辑应(yīng)该不(bù)及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品油供需突然(rán)变得(dé)紧张，油品裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今年(nián)的问题是欧美经济下行压(yā)力(lì)较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落(luò)，并(bìng)拖累(lèi)形(xíng)成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是(shì)由于俄(é)乌冲突(tū)导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅(fú)走高。今(jīn)年看工厂对于调油(yóu)行情有所准备(bèi)，整体缺量需求(qiú)将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。