本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子p>

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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