A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费ng>国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的(de)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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