近日(rì)，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元(yuán)的兴发(fā)集(jí)团，其旗下(xià)子公司兴(xīng)福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产(chǎn)品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过(guò)程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不(bù)过有(yǒu)意(yì)思的是，兴福电(diàn)子第二大(dà)客(kè)户竟然(rán)是可口可乐，这也无意(yì)间(jiān)透露了一(yī)个冷知(zhī)识——可口可乐(lè)生(shēng)产(chǎn)过程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用(yòng)到了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东还与第二大股东(dōng)有可复(fù)活的(de)对(duì)赌(dǔ)协(xié)议。且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电(diàn)子化学品(pǐn)业(yè)务(wù)，公司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸(suān)可分为(wèi)IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由高(gāo)到(dào)低分别为：IC级磷(lín)酸(suān)＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电子在生产电子级磷(lín)酸、电(diàn)子级(jí)硫(liú)酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分食品级磷酸(suān)、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的(de)主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入(rù)摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二(èr)大客户为可(kě)口可乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申(shēn)报(bào)稿显示(shì)的主要销(xiāo)售内(nèi)容(róng)为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品除销售(shòu)给集成(chéng)电路行业、显示面板(bǎn)行业客(kè)户外，还(hái)销(xiāo)售给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业客(kè)户。由于可口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产品(pǐn)的(de)品质要求高于一般(bān)的食品级(jí)磷(lín)酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等(děng)级实际为符合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2020年至2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的(de)营业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前期会计(jì)差错更正及追溯调(diào)整(zhěng)，比(bǐ)如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元(yuán)，调(diào)整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会计(jì)师事(shì)务所合伙人(rén)对(duì)记者表示，非经(jīng)常(cháng)性损益(yì)是指(zhǐ)公(gōng)司(sī)发生的与经营(yíng)业务无直(zhí)接(jiē)关系(xì)，或是虽(suī)与经营业务相关，但由于其(qí)性质、金(jīn)额或发生频率，影响了(le)真实、公(gōng)允地反映(yìng)公(gōng)司(sī)正常盈利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损益后，兴福电(diàn)子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营(yíng)业务毛利率提(tí)升有(yǒu)关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列举(jǔ)的同行(xíng)业可比公司平均水平(píng)。对(duì)此，兴福电子(zi)在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多(duō)集成电路客(kè)户的产品认(rèn)证及批量供(gōng)货(huò)，毛利率水平(píng)较(jiào)高(gāo)的(de)集(jí)成电(diàn)路用湿电(diàn)子化学(xué)品销售(shòu)收入占比持续3千克是多少斤 1千克是一斤吗提(tí)升，且公司根据部分(fēn)产品(pǐn)原材料价格上涨情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调高了产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利(lì)率还(hái)有多少上升空间？如果不靠涨价(jià)，兴(xīng)福电子未来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来(lái)看，兴福电子控股股(gǔ)东为上市(shì)公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间(jiān)接控(kòng)股股东为(wèi)宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国(guó)家集成(chéng)电路(lù)基金(jīn)二(èr)期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的(de)是，兴福电(diàn)子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电(diàn)路基金二期之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关(guān)协议已经终止(zhǐ)，但回购权(quán)和随售权存(cún)在可以(yǐ)“复(fù)活”的条件(jiàn)，且(qiě)其(qí)中(zhōng)一条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)“兴福电子正(zhèng)式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指通(tōng)过上市委(wěi)审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，处(chù)于(yú)正常待审核阶段的(de)合合信息和先(xiān)正达，受(shòu)理日(rì)期(qī)已经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如(rú)果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文(wén)，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科(kē)创板栏(lán)目(mù)显示，20家提交(jiāo)注(zhù)册的企业中有(yǒu)2家受(shòu)理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪个(gè)？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的(de)剧情？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数(shù)据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿(yì)股，占(zhàn)发行(xíng)后总股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战(zhàn)略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的(de)投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第3千克是多少斤 1千克是一斤吗一季度业绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福电子重大经常(cháng)性关(guān)联(lián)采(cǎi)购主要系向关联方(fāng)采购黄磷、液体三(sān)氧化(huà)硫等原(yuán)材料、电力(lì)等(děng)能源以及(jí)建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的重大经常性关联(lián)采购金额(é)（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数(shù)是向(xiàng)间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电子部(bù)分主要原(yuán)材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联(lián)采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的比例分(fēn)别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示(shì)，在(zài)主营业务(wù)方面，兴福电子(zi)是控股股东兴(xīng)发集团合并报表范围内唯(wéi)一从(cóng)事湿电子化学(xué)品(pǐn)相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集(jí)团及(jí)其(qí)控制的其他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母(mǔ)净利润(rùn)较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下半年(nián)以来(lái)，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品(pǐn)市(shì)场价格持(chí)续下跌，在今(jīn)年一季(jì)度跌幅扩大，至一季(jì)度(dù)末，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机(jī)硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行业成本(běn)线。在价格下跌过(guò)程中，公司上(shàng)述(shù)产品产销(xiāo)量同(tóng)比(bǐ)均(jūn)出现大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也(yě)在公告中谈(tán)及湿电子化学品，即(jí)公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成(chéng)长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿(shī)电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好3千克是多少斤 1千克是一斤吗找，所以(yǐ)不(bù)太好具体判断湿电子化学品相关(guān)收入的(de)变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的(de)业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇(xiāo)亭区(qū)城市管理(lǐ)执法局的行(xíng)政处罚，处(chù)罚金(jīn)额(é)为28.16万元(yuán)。原因是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴(xīng)发集(jí)团的副(fù)总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定，原因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发集团(tuán)可转债构(gòu)成短线交易。

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