作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前(qián)经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是(shì)主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)以及(jí)国(guó)内油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内(nèi)油(yóu)煤(méi)加工、化学(xué)原(yuán)料(liào)及制品相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)影(yǐng)响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去(qù)年(nián)底以来(lái)的强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下(xià)，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初(chū)以来(lái)有所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)，环(huán)比走势均处于正常(cháng)波动区(qū)间，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多(duō)关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需(xū)求的回(huí)升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回(huí)升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济(jì)的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升