5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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