在(zài)股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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