5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(mià80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米n)短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎ80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米n)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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