射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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