财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提(tí)升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了(le)继(jì)续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出西安市城六区是哪几个，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能西安市城六区是哪几个够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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