在华尔街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤x;'>一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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