在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(du嫦娥二号拍到外星人已经证实ō)的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经嫦娥二号拍到外星人已经证实消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转。

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