当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cú风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生n)下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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