财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷剪子股儿和籰子的意思是什么，剪剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么子股儿是什么违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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