在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水平(东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不(bù)可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(h东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故uí)增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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