近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦(jiā蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗o)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期(qī)货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有三(sā蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗n)条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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