金融界5月11日消息 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社会融(róng)资(zī)规模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上(shàng)年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的(de)外币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元，财政性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因(yīn)居(jū)民存款13个(gè)月以来同比首次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季(jì)度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在(zài)经历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结(jié)构上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一季度(dù)透(tòu)支了(le)部(bù)分银行信贷额度(dù)和企业信(xìn)贷需求，而(ér)且4月地产销(xiāo)售也(yě)边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速与上月持平，非(fēi)标(biāo)融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高(gāo)基数(shù)下(xià)回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回(huí)表外(wài)资产，而(ér)非用于(yú)消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大(dà)幅改善(shàn)，和(hé)地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的(de)问题(tí)，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对考(kǎo)核(hé)，然(rán)后(hòu)在下季初发行新的理(lǐ)财产品承(chéng)接(jiē)。因(yīn)此居民存款(kuǎn)在(zài)季末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企业(yè)经营(yíng)活跃度(dù)有所提(tí)升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券(quàn)看法较(jiào)为一(yī)致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减(奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗jiǎn)少符合(hé)季节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民(mín)端出现了新增存款，新(xīn)增贷(dài)款同时收(shōu)缩的(de)情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民(mín)存款(kuǎn)的(de)减少量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月(yuè)数据得(dé)出(chū)类似居民加(jiā)速偿还房(fáng)贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居(jū)民(mín)存款(kuǎn)的去向问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更(gèng)可能去向表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构问(wèn)题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了新(xīn)增信贷的(de)绝(jué)大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映了(le)居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不(bù)足的情况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增信(xìn)贷量会持续维持在低位(wèi)。

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