大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不(物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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