财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了(le)继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元化(huà)企(qǐ)业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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