北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的(de)业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可(kě)能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但(dàn)很多(duō)事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持有的(de)超太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋对五大商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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