A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程p>

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