国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区撒贝宁个人资料简历(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动(撒贝宁个人资料简历dòng)，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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