来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工(gōng)作。今年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于(yú)预期。安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里不过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调延续，短期政策(cè)不(bù)太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺激政策(cè)。未来(lái)扩大(dà)需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面强调(diào)“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年(nián)四季度时的预期(qī)。但(dàn)随(suí)后会议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其(qí)是一季安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(jì)度降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍然存在(zài)，我们认为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当前经济持(chí)续回升(shēng)向好(hǎo)的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发展要求，会议(yì)强调经济要实(shí)现“质的有(yǒu)效提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激发(fā)经营主体活(huó)力结合起来”。我们(men)的(de)理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通过激(jī)发市场化的(de)力量去推动经济(jì)修复(fù)，通过(guò)改革(gé)开放的方式激发(fā)高(gāo)质(zhì)量(liàng)的增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根本(běn)上解决企业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要(yào)还(hái)是以提振信(xìn)心(xīn)和预期、激发活力(lì)为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去年(nián)安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本(běn)次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求是未(wèi)来的政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游(yóu)等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民劳动收(shōu)入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基本盘。要支持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自(zì)强(qiáng)根基(jī)，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新能(néng)源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能(néng)等(děng)设施(shī)建设(shè)和配(pèi)套(tào)电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人(rén)工智能发展到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头(tóu)部平台(tái)企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债务管理，严控新增(zēng)隐(yǐn)性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融(róng)机构的(de)风险出(chū)清，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风(fēng)险也需要(yào)化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是(shì)疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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