如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息(xī池子为什么被封杀)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍池子为什么被封杀晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)池子为什么被封杀纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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